2022年3月4日，“第一财经小狮子俱乐部”首期研讨会在上海苏河湾中心成功举办。

本次研讨会以“探求2022上市企业增长确定性”为主题，现场主办方第一财经代表，IR合作伙伴博涵财经代表，爱尔眼科、科沃斯等上市公司代表，与到场参会的40多家上市公司、20多家机构的嘉宾们围绕上市公司的成长性及投资价值因子展开了深入研讨。

第一财经副总编辑姚剑在致辞中表示，“小狮子，谐音就是‘小市值’，聚焦50亿-800亿元中小市值的上市公司群体。大约2个月前，我们发布了‘第一财经小狮子100’指数，希望通过我们的洞察与理解，聚焦优质的、具备高成长力的中小市值上市公司，深化市场及投资人对‘小狮子’企业的认知。 2022年伊始，我们正式打造‘第一财经小狮子俱乐部’，一方面希望通过持续报道、高端对话、实地调研等方式，挖掘各细分领域的优质上市公司，持续引导社会资本的关注与投入；另一方面打造高端圈层，研究企业可供参考的增长路径，通过案例分享、资源嫁接，构建上市公司与投资者高效互动的生态价值圈。”

（第一财经副总编辑姚剑代表主办方致辞）

“第一财经小狮子俱乐部”于当日正式成立，2022年度小狮子成长力调研计划也同时宣布启动。第一财经希望通过每年一度的深度调研，记录、研究上市公司群体的成长确定性，挖掘更多的“小狮子”样本，更多的“成长力”样本。”

（第一财经小狮子俱乐部成立启动仪式。嘉宾从左到右分别为：第一财经小狮子俱乐部IR合作伙伴博涵财经董事长王雪靖、第一财经投研中心主编&小狮子项目负责人钱焜、上市公司代表科沃斯董秘马建军）

第一财经小狮子俱乐部首期研讨会内容精彩纷呈，申万宏源中小盘首席分析师刘靖、爱尔眼科（300015.SZ）董秘吴士君、科沃斯（603486.SH）董秘马建军分别发表了主旨演讲。

有研究机构梳理过去10年数据，中小市值公司能够长大的比例约为2%。什么样的公司能够成为这2%，投资者又怎样才能大浪淘沙找到这2%？申万宏源中小盘首席分析师刘靖带来主题演讲《小市值，大时代》。刘靖表示，2016年之后，中国制造业开始崛起，这对中小企业来说是最好的时代。专精特新和中国制造业的升级是不可逆的，相信未来几年中国制造业升级一定会走出非常多的小公司。2017-2020年，大基金拥抱核心资产和龙头企业，大盘股明显占优。但2021年出现了逆转，中小盘风格受到市场广泛关注，小市值公司的研究重新受到关注。

“这一次的中小盘风格不是过去的重演。”刘靖认为。他从三个方面剖析了本轮小盘风格切换的原因：一是疫情后全球流动性宽松下小盘股的强业绩弹性。2020年二季度至2021年二季度，中证1000连续5个季度收入增速超过沪深300指数，科创板和专精特新企业收入增速领先；二是注册制带来的破局。好企业自己能上市，减少了并购带来的资本市场一二级套利，以科创板为代表的一批新经济企业上市，展现出了更强的增长动力；三是制造业转型升级，小盘股成长逻辑切换至创新驱动。

刘靖表示，中国经济已从模式创新走向底层技术创新，从劳动力竞争走向智能制造、数字经济，从筹资驱动走向研发驱动，从国内竞争走向国际竞争。随着中国制造业转型升级，未来一定会有很多研发投入高、具有核心竞争力的中小市值企业能够跑出来。

（申万宏源中小盘首席分析师刘靖作主旨演讲）

爱尔眼科创立至今已逾18年，公司是如何逐步成长为全球规模最大、诊疗量最多的眼科医疗连锁机构的？吴士君分享了《大白马成长史：爱尔眼科的“坎与坑”》。大白马的成长并非一路坦途，核心医生离职出走、上海爱尔连续多年亏损、股权激励行权失败、2015年千股跌停、2016年社会办医黑天鹅、2020年新冠疫情冲击等，都是爱尔眼科成长路上遇到过的一个又一个“大坑”。

“这么多年来，几乎无时无刻不遇到坎和坑，关键是怎么跨越过去。”吴士君表示，核心医生离职出走后，爱尔眼科下定决心打造医教研一体化体系，引进和培养相结合。“正因为这个‘坑’，我们建立了中国领先的眼科医教研体系。”而面对“封刀门”事件导致主营业务受重创，股价大跌导致股权激励行权失败等“大坑”，爱尔眼科迎难而上，推出限制性股票、实施医生合伙人计划、创新并购基金、围绕核心业务的并购整合等组合拳，通过机制为公司后续快速成长奠定了基础。

针对面对股价低迷如何应对？吴士君以爱尔眼科举例称，设立全国医院投资者接待日制度、投资者体验官暗访制度、高管连续增持、持续密切沟通以引导长期投资等措施是行之有效的。

“未来十年，爱尔眼科将全面开启从高速发展到高质量发展的新征程。”吴士君表示，“我们的价值观是，像爱护眼睛一样爱护患者，像尊重患者一样尊重投资者。踏平坎坷成大道，一路艰险又出发”。

（爱尔眼科董秘吴士君作主旨演讲）

科沃斯是扫地机器人的行业龙头，持续的科技创新让公司连续两年实现业绩爆发，马建军带来了《如何定义科技型企业的投资价值》主题演讲。什么样的公司是一家科技公司？科技型企业估值逻辑和框架有何不同？马建军认为，构建一家科技公司的关键要素，首先要拥有一项或几项关键技术，这是公司存在最重要的原因；其次技术要具有独特性，而非对市面上已有技术的简单应用；第三，技术要能够令公司创造独特且有意义的商业和用户价值，使不可能变成可能；第四，技术在一定时期内可持续迭代，推动公司产品和服务价值的显著提升；第五，技术能够推动公司构建卓越的成长和经济模型。

马建军表示，科沃斯刚上市时，同时有多个不同行业的券商分析师覆盖了公司，而他们对于科沃斯的理解都是基于各自行业的视角出发，公司过去时常会被归类到家电行业，因而投资者会按照家电行业的估值逻辑去分析公司。所以在上市后的三年多时间中，公司一直在跟市场持续沟通，不断去讲明白科沃斯作为一家科技公司的核心竞争力是什么。投资者也在这一过程中逐渐从关注产品价格转而关注到公司的技术优势，进而对科沃斯的成长逻辑和估值看法有了转换。

（科沃斯董秘马建军作主旨演讲）

主旨演讲后分别进行了两场圆桌的讨论。

董秘圆桌论坛上，东方明珠（600637.SH）董秘嵇绯绯、上海新阳（300236.SZ）董秘李昊、祖名股份（003030.SZ）董秘高锋、爱信诺董秘柴心明，分别从各自公司的视角，探讨了决定上市公司成长力的关键因子。

近期国务院发布了《“十四五”数字经济发展规划》，发展数字经济既是产业变革的大势所趋，也是新时代发展的主题。

“如何结合国家战略方向，抓住机遇顺势而为，是我们企业成长的驱动力之一。”嵇绯绯表示，“作为一家大型国有企业和综合文化传媒类上市公司，东方明珠的业务覆盖文化传媒、互联网、广电通信、文化旅游、流媒体、视频购物等多个领域，广泛的布局板块形成了深厚的产业积累。正是由于深厚的产业积累，使我们能够准确把握每一次国家战略方向调整，抓住发力点。所以，规模化和品牌是东方明珠成长的驱动力。”

李昊表示，从半导体最基础的i线胶到KrF、ArF，以及未来的EUV，上海新阳全面布局光刻胶，并积极去和一些先进公司加强合作，每一步都紧贴国家战略。

高锋则从传统企业的视角，分享了祖名股份通过数字化转型驱动成长的经验。高锋认为，在当前国家发展战略大背景下，传统企业数字化转型是必然的方向。“作为一家传统企业，祖名股份也正在积极地从传统制造业向数字化企业转型。过去3年，祖名在数字化方面已经投入了约3000万元。在我们的募集资金项目里，也有计划投入工业物联网建设。另外，作为豆制品行业的第一家上市公司，我们也在思考怎样给同行业赋能，带动同行业的共同富裕，希望我们探索数字化转型的经验能够帮助行业内其他企业共同成长。”高锋表示。

柴心明认为，爱信诺注重在物理层和链路层嵌入安全类的芯片，把相应的数据安全和入口安全的篱笆扎紧，这也是完全贴合国家的相关战略。

管理人圆桌以“资本助力企业高质量发展”为议题，富敦中国区权益研究总监、基金经理古嘉元、富达国际基金经理周文群、凯思博中国投资总监徐涛、瑞银证券大中华区中小盘研究主管洪天丰，分别分享了自己对于成长股的价值挖掘，探讨ESG对投资企业的重要性，并对2022年的资本市场进行了展望。

洪天丰表示，我们的模型里看重行业、公司、估值三个层面，更青睐在中国培养出来的大行业。

古嘉元表示，在投资时会首先考察市场空间，其次是产品和技术，然后是管理层能力。

周文群认为，好赛道和好的管理层能力固然重要，但富达国际相对更看重可持续能力，即公司自身的护城河。

徐涛则更加注重商业模式。他认为，一个真正的成长股除了兼具成长之外，它必须还是一门壁垒很高的好生意。

值得一提的是，首期研讨会还举办了一场半导体主题的投资者闭门交流会。交流会由民生证券电子行业首席分析师方竞主持，参与讨论的嘉宾有万业企业（600641.SH）副总裁兼董秘周伟芳、聚辰股份（688123.SH）董秘袁崇伟、沪硅产业（688126.SH）董办主任袁嵘、环旭电子（601231.SH）董秘史金鹏、晶丰明源（688368.SH）董秘汪星辰等。

周伟芳认为，半导体整体产能及需求的差额不断扩大，无论是晶圆厂的扩产意愿，还是半导体设备公司新的产能推动，都得到了双位数的增长。相信随着扩产周期的不断推动，对于国内的半导体设备公司以及材料公司来说都是新的发展机遇。

（半导体沙龙 投资者闭门交流会）