曼哈顿43街的纳斯达克交易大楼处在街口，和著名的百老汇相交，人潮涌动。交易所大楼显示屏上，正交替显示着不断攀升的股价、百度Logo和中国网民实时搜索百度的关键词。身穿西服的李彦宏走入交易大厅，启动当天纳斯达克的闭市仪式，百度的收盘价定格在122.54美元。

这是16年前，中国互联网搜索引擎企业百度赴美上市的一幕。上市首日，这家创办不到6年的公司以354%的涨幅创下了当时美国股市5年以来新高，市值也创下当时中国公司在美上市最辉煌的记录。

此后，经历了互联网泡沫风波，走过一个个波峰、波谷，时隔16年，李彦宏即将再次经历百度上市敲钟。不同的是，这一次，他要用AI叩开港交所的大门。

最新数据显示，截至3月15日下午，百度香港IPO孖展额已超400亿港元，市场情绪十分火爆。

3月11日晚，百度披露全球发售文件，宣布其全球发售之股份于香港联合交易所有限公司（香港联交所）主板上市计划，股份代号9888，由BofA Securities、中信证券、高盛担任二次上市保荐人。12日百度在港交所正式公开招股仅半天不到的时间，就已获得足够认购。招股书显示，百度本次全球发售初步共95,000,000股公司A类普通股，香港公开发售的发售价将不超过每股295.00港元。

这也是继阿里巴巴（09988.HK）、网易（09999.HK）、京东（09618.HK）之后，又一家重量级中概股回港上市。同时也意味着香港市场出现一只真正意义上底色厚重的AI标的。

一位知名私募基金经理表示，市场上多家机构早在月前就已筹备参与百度的打新事宜，机构间就百度国际发售股份额度竞争激烈。

百度业务结构:三层增长引擎 业务格局清晰

对百度而言，回港上市一方面丰富了自身的融资渠道，另一方面也有望借助港股市场实现价值重估。

过去一年里，百度股价曾在经历低谷后实现U型反弹。很长一段时间，百度股价处于低谷的一个原因在于，有投资者认为，在美国资本市场对于百度的定位就是互联网营销公司，AI业务作为第二增长曲线的价值未能释放。

16年前百度第一次上市时，它的主营业务还是搜索引擎。不同于以往，现在百度业务，已经形成了三层增长引擎，即构建以移动生态为基本盘的第一增长曲线，以智能云等增长业务为第二增长曲线，以智能驾驶及DuerOS、AI芯片等前沿业务构建未来长期发展破局的第三增长曲线。

招股书显示，连续三年，百度营收保持平稳上升。2020 年，百度的总收入为人民币 1071 亿元，归属百度集团股份有限公司的净利润为人民币225 亿元。

其中，广告业务持续复苏，百度移动生态基本盘方面，各项核心数据表现出色。

2020年12月，百度App月活跃用户数（MAU）达5.44亿，日登录用户占比超70%，同比提升18个百分点；百家号创作者数量达380万，其中原创作者数量是一年前的近三倍；百度智能小程序月活跃用户数达4.14亿（含开源小程序），智能小程序数量同比增长124%；超30万托管页客户采用百度营销云服务平台，来自托管页的收入占百度核心在线营销服务收入的比重进一步提升至三分之一。

百度智能云是全国第一大AI公有云服务商，营收方面展露了良好的态势。2020年第四季度，智能云业务同比增长67%。2020年，百度核心业务的云服务收入达到人民币92亿元(14亿美元)， 较2019年增长44%。2020年第四季度，百度核心业务的云服务收入达到人民币33亿元（5亿美元）。

而从已披露文件来看，百度在第三增长曲线中增加百度健康与百度地图两大业务，变为智能驾驶及小度、AI芯片、百度健康、百度地图等其他增长计划。

以百度健康为例，这一业务整合了海量第三方医疗健康信息，包含深度、权威医疗保健内容， 包括来自约30万名医生及医学专家的保健内容以及百度健康医典等自主推出的产品 。2020年，高峰日与医疗保健相关的搜索查询最高达到1.9亿。

百度地图方面，截至2020年12月，百度地图的月活数据为3.16亿。百度地图亦为各行各业的业务合作伙伴提供专业稳定的地图服务。

芯片方面，百度自主研发的百度昆仑2芯片即将量产，并将部署在搜索、工业互联网、智能交通等业务领域。此前，百度首款通用AI处理器百度昆仑1已于2020年实现2万片规模的部署。据称，相比百度昆仑1，百度昆仑2性能将实现3倍的提升。

上述内容在百度在披露易发布的聆讯后资料集中亦有所体现：“我们正投资那些我们领先的AI能力以及技术基础能带来独特战略优势的大型增长机会，上述计划包括智能驾驶，搭载DuerOS智能助手的小度智能设备、百度健康以及AI芯片。

AI第一股凭什么？

就标的稀缺性而言，百度作为一家具有强大互联网基础的领先AI公司，赴港上市后将会是香港市场上真正意义的AI第一股。与之前在香港上市的人工智能公司相比，百度显然成色更足。

此前披露的聆讯资料集显示，百度作为拥有强大互联网基础的领先AI公司，自2010年起一直投资AI以提升搜索及变现能力，并使用核心AI技术引擎-百度大脑开发新AI业务。

过去十余年，百度在AI领域持续投入。研发投入占营收比例始终保持在15%以上。2020年，百度研发投入占比总营收18%。

根据CIC 报告，百度是为数不多的提供全栈AI的公司之一，基础设施包括AI芯片、深度学习框架、核心AI功能(例如自然语言处理、知识图谱、语音识别、计算机视觉和增强现实)及开放式AI平台以协助广泛应用及使用。

截至2020年10月30日，百度拥有中国最多的AI专利数量以及AI专利申请数量; 截至2020年12月31日，按累计拉取请求计，百度的深度学习框架飞桨居中国深度学习框架榜首，全球排名第二，仅次於Facebook Pytorch。

截至2020年12月31日，按开发者数目计，百度的百度开放式AI平台拥有超过265万名开发者，是中国最大的开放式AI平台;同期按开发者数目计，在百度云基础设施上运行的Baidu OSChina是中国最大的开源活动开发平台。

在百度的AI业务中，DuerOS是领先的中文智能助手，支持小度智能设备以及第三方智能设备。根据灼识咨询报告，2019年小度智能屏在全球智能屏出货量中排名第一，小度智能音箱在中国智能音箱出货量中排名第一。2020年小度智能屏每台设备平均每日使用时长超过3小时。

围绕智能驾驶(包括自动驾驶服务、智能EV及robotaxi车队)凭借AI及其他技术使车辆或车队更智能，最终实现自动化。截至2020年12月31日，Apollo累计测试达430万英里，并持有199块中国自动驾驶牌照。截至2020年12月31日，百度Apollo生态系统累计拥有200多名合伙人、一级供应商及其他战略合伙人。

不久前，瑞穗银行分析师将百度的自动驾驶业务估值翻了一番，从200亿美元上调至400亿美元。分析师认为，百度在智能交通网络和车载技术领域都处于主导地位，而中国该领域的布局正在变得更加清晰，预计总市场规模将达到5000亿元人民币。

中信证券分析认为，百度依靠AI优势，在云计算领域有望发挥独特优势，而百度自动驾驶在牌照、里程等优势的快速迭代下，合作生态持续拓宽，而智能汽车公司的商业化路线、人事任用亦逐步明朗。

今年1月，百度宣布组建一家智能汽车公司，以整车制造商的身份进军汽车行业，将人工智能、Apollo自动驾驶、小度车载、百度地图等核心技术全面赋能汽车公司。3月2日，百度造车公司完成注册，名称为集度汽车有限公司，这标志着百度造车公司运营步入正轨。

在不久前的财报电话会以上，百度管理层表示，“通常发布一款新的EV产品需要三年，我们尝试对这个新公司也做同样的事，但是会尽量加快这个速度”。

总结来看，成熟业务巩固基本盘，AI业务有了落地预期，资本市场认知成熟，已经开始接棒百度下一轮成长。

回港上市前路如何？

2020年，香港IPO市场集资额达到4002亿元，位列全球第二。新股潮引发国际资金涌入港股市场，截至2020年末，沪深港通的南向交易累计成交金额超过14万亿港元。内地投资者持有的香港上市股份由2014年末的131亿港元增至2.1万亿港元。

汹涌的资金为港股带来了理想表现，不少上市公司刷新纪录高位。积聚的资金池、港交所上市制度改革以及中概股回归，吸引了众多企业选择香港作为上市地。据媒体报道，微博（WB.US）、携程（TCOM.US）等中概股已经在回港路上。

随着众多新经济领域的中概股回归，有望根本改变香港市场权重上市公司类型单一的现状，并且由于新经济公司独有的成长性，将会明显抬高港股整体估值。

根据百度披露，此次回港上市计划募集的资金用途包括吸引及留用人才、加强智能云解决方案的商业化、提升智能驾驶及其他增长计划的商业化、投资AI芯片以及有协同效应的投资、进一步发展移动生态等。

3月1日，恒生指数有限公司公布恒生指数咨询结果，2022年中前将成分股数目增加至80只，同时要求扩充行业的代表性，按七个行业组别选出成份股 。对所有成分股采用8%的权重上限，不限是否为同股不同权/第二上市公司。这意味着像百度等二次上市企业的权重则有望提升至8%。“回归港股对于百度市值是的重大利好。刚刚赴港上市的快手已经超过1万亿港币；京东去年回归港股，市值是7000多亿港币，现在已经1.2万亿港币……还是中国资本市场更会解读中国公司。”一位不愿具名的投行人士表示。

市场的整体资金流动叠加香港市场改革将会给在港上市的企业带来全新的想象空间，百度以AI第一股的姿态回归香港市场，或将自会有一片新的天地。