1.老巴于1969年5月决定解散合伙基金，并用了差不多一年的时间进行清盘。除了表面上的原因，诸如找不到好的投资机会、市场投机气氛浓重等，更重要的原因是，老巴希望转型升级，不再去做“代客理财”的工作，要去搞控股公司了。“代客理财”为老巴积累了第一桶金，但这个工作的层次不高，事务繁琐，需要应付或者说讨好委托人，这对老巴来讲，是不那么爽的一件事。而搞控股公司（当时的平台就是伯克希尔哈撒和多元零售公司），自己做董事长，聘用优秀的经理人做经营，经营得来的钱由自己去做资本配置，不需要看委托人和市场的脸色，就爽得多。事业的平台上了层次。

解散合伙基金后，委托人可以拿现金、或找其他人（老巴也推荐了一位）继续理财、或者转换成伯克希尔哈撒维或多元零售公司的股份，成为小股东。采用后一种方式的，实质上是继续把钱交给老巴打理，但法律关系上，与合伙基金时代的“代客理财”完全不一样。

2.老巴解散合伙基金是他职业生涯的分水岭，迈出了这一步，他向上的空间就打开了，否则他最多也就是个成功的基金经理，与格雷厄姆的同门师兄弟一样。

3.老巴在信中罕见地“预测”了今后十年的股市收益率，总体认为不乐观，因为利率太高了（债券的利率达到6.5%），在GDP增长率也就6-7个点的情况下，持有股票的相对优势不明显。因为上市公司整体的增长率不太可能高于GDP增长率太多。利率高的原因是通胀高，这个和老巴此后一篇著名的演讲”通胀无牛市“讲的结论差不多。

4.由此反观我国当前，利率长期向下，持有债券或者现金肯定是不划算的，必须持有股票。虽然目前股市低迷，恰恰是布局的良机。

附背景：《美股70年》之1969年

1.越战进入边打边谈的阶段；

2.通胀高企，贷款利率达7%+；

3.七月，人类首次登月。